In februari van dit jaar bespraken wij SAP naar aanleiding van een opvallende koersreactie. Het aandeel was destijds fors gedaald ondanks sterke jaarcijfers over 2025, en wij gaven toen aan dat deze correctie eerder een kans dan een probleem leek. Inmiddels zijn we ruim een half jaar verder en heeft SAP twee kwartalen aan cijfers gepubliceerd. Tijd om de balans op te maken en de visie voor de komende periode opnieuw te bepalen.

We raden je aan om eerst ons vorige artikel van 4 februari 2026 “SAP: sterke resultaten, koersreactie biedt nieuwe instapkans” door te lezen, zodat je helemaal op de hoogte bent van de achtergrond.

Wat zijn de ontwikkelingen bij SAP sinds februari 2026?

Op 23 april publiceerde SAP de cijfers over het eerste kwartaal van 2026. Deze cijfers werden over het algemeen goed ontvangen en bevestigden dat het bedrijf de weg naar boven weer had gevonden na de koersval van januari.

Op 23 juli volgde het tweede kwartaal, en ook dat kwartaal was overtuigend. De totale omzet steeg met 9 procent naar bijna 9,9 miljard euro, waarvan de cloudomzet met 22 procent toenam tot 6,3 miljard euro. Vooral de zogeheten cloud backlog, de waarde van reeds getekende maar nog niet gefactureerde cloudcontracten, viel op met een stijging van 27 procent naar 22,9 miljard euro. Dit cijfer geeft beleggers een goed beeld van de toekomstige omzetzichtbaarheid en liet daarmee een duidelijke versnelling zien ten opzichte van de twee kwartalen ervoor.

De operationele winst kwam uit op ruim 2,6 miljard euro, een stijging van 8 procent. SAP paste tegelijk de winstverwachting voor heel 2026 licht naar beneden aan, van 11,9 tot 12,3 miljard naar 11,8 tot 12,2 miljard euro. Dit is geen teken van tegenvallende operationele prestaties, maar het gevolg van de overnames van Dremio en Prior Labs. Beide bedrijven versterken het aanbod op het gebied van data en kunstmatige intelligentie, maar drukken in de opstartfase tijdelijk op de marge.

SAP zet daarnaast stevig in op zijn zogenoemde Autonomous Enterprise strategie. Tijdens de jaarlijkse Sapphire-conferentie in mei introduceerde het bedrijf een nieuw Business AI Platform en tientallen zelfstandig werkende AI-agenten, die klanten helpen bedrijfsprocessen te automatiseren. Uit de cijfers blijkt dat deze strategie aanslaat: kunstmatige intelligentie en het SAP Business Data Cloud-platform maakten onderdeel uit van meer dan 90 procent van de vijftig grootste deals in het tweede kwartaal. Ook aandeelhouders werden niet vergeten. SAP verhoogde het dividend met meer dan 10 procent en zette het lopende aandeleninkoopprogramma van 10 miljard euro voort.

Wat is de visie van analisten op de koers van SAP?

Analisten blijven overwegend positief over SAP. De meeste onderzoeksbureaus hanteren een koop- of sterk koopadvies, en op basis van de meest recente inschattingen ligt het gemiddelde 12-maands koersdoel ergens tussen de 190 en 220 euro, met uitschieters tot boven de 290 euro. Analisten wijzen daarbij op de aanhoudende groei van de cloud backlog en de brede toepassing van SAP Business AI als belangrijkste aanjagers voor de komende kwartalen.

Wel valt op dat de marge tussen de huidige koers en het gemiddelde koersdoel de afgelopen maanden fors is geslonken. Na de scherpe daling begin dit jaar en het daaropvolgende herstel is het opwaarts potentieel op de korte termijn beperkter geworden dan destijds. Analisten benadrukken dat de tweede jaarhelft doorslaggevend wordt: SAP verwacht zelf een lichte vertraging van de cloudgroei in 2026, wat de komende kwartalen kan zorgen voor een minder eenduidig beeld dan de afgelopen periode.

Wat is de visie van Yelza op de koers van SAP?

Hieronder tref je de koersgrafiek van SAP vanaf 2023. De pijlen geven in een oogopslag het meest waarschijnlijke scenario weer.

In ons vorige artikel gaven wij de overweging mee om rond het toenmalige niveau van €160 een positie op te bouwen. Vanaf die zone daalde het aandeel echter nog verder door, met een dieptepunt van circa €127 in het voorjaar. Sindsdien heeft SAP de volledige neergaande beweging weer goedgemaakt en noteert het aandeel opnieuw rond de €180. Deze koersbeweging onderstreept nogmaals hoe hevig en volatiel de correctiefase is verlopen, maar laat tegelijk zien hoe snel het herstel kan doorzetten zodra het sentiment omslaat.

Ons algoritme houdt voor de komende periode rekening met een eerste test van de weerstandszone rond €195, ruim onder het oude recordniveau van €276 uit begin 2025. Rond dit niveau verwachten wij eerst een terugval, waarin de koers een deel van de recente winst weer inlevert. Dit zou geen breuk van het herstel betekenen, maar eerder een gezonde adempauze binnen een grotere opgaande beweging. Vanuit die correctiezone voorziet ons systeem vervolgens een stevige vervolgbeweging richting €255. Ook op dat niveau houden wij rekening met een nieuwe, kleinere terugval, voordat de opgaande trend zich hervat richting het lange termijn koersdoel van €300.

De structurele groei van de cloudactiviteiten, de aankomende migratiegolf richting S/4HANA Cloud nu de ondersteuning van de oudere Business Suite 7-systemen afloopt, en de steeds bredere inzet van SAP Business AI vormen hiervoor de onderliggende basis. Het scenario verloopt dus niet in een rechte lijn omhoog, maar in een reeks van vervolgstappen met tussentijdse correcties, wat aansluit bij het grillige koersverloop dat SAP de afgelopen jaren al liet zien.

Conclusie

SAP heeft de afgelopen maanden laten zien dat de koersdaling van begin dit jaar meer met sentiment dan met de onderliggende cijfers te maken had. Twee opeenvolgende sterke kwartalen bevestigen dat de cloudstrategie en de opmars van SAP Business AI stevig verankerd zijn in het bedrijfsmodel. De koers heeft de eerder aanbevolen instapzone rond €160 inmiddels opnieuw gepasseerd na een volledige rit naar beneden en weer terug.

Heb je destijds een positie opgebouwd rond €160, dan kun je overwegen deze aan te houden richting de eerste weerstandszone rond €195. Houd daarbij rekening met een mogelijke terugval vanaf dat niveau, die past binnen het door ons geschetste scenario en op zichzelf geen reden tot zorg hoeft te zijn. Heb je nog geen positie, dan kan zo'n correctiefase juist een moment zijn om dit alsnog te overwegen, met de vervolgstappen richting
€255 en uiteindelijk €300 in het vizier voor de komende jaren.

SAP publiceert de cijfers over het derde kwartaal van 2026 op woensdag 21 oktober, na sluiting van de beurs. 

Disclaimer: Beleggen brengt risico’s met zich mee. Onze analisten zijn geen financieel adviseurs. Raadpleeg altijd een adviseur bij het maken van financiële beslissingen. De informatie en tips die op deze website zijn verstrekt zijn gebaseerd op eigen inzichten en ervaringen van onze analisten. Deze dienen daarom alleen voor educatieve doeleinden.