In november 2025 bespraken wij al uitgebreid  SAP als Europees softwarezwaargewicht met aantrekkelijke langetermijnvooruitzichten. Destijds noteerde het aandeel rond €220 en gaven wij aan rekening te houden met een verdere correctie richting de zone rond €180, voordat ruimte zou ontstaan voor een volgende opwaartse beweging. Sindsdien heeft SAP zijn cijfers over het vierde kwartaal en het volledige boekjaar 2025 gepubliceerd. Hoewel deze resultaten op operationeel en strategisch vlak sterk waren, reageerde de markt opvallend negatief. Het aandeel SAP kwam fors onder druk te staan en dook daarbij zelfs onder de door ons eerder gestelde ondergrens, wat volgens ons juist aanleiding is om het aandeel opnieuw tegen het licht te houden.

Het vorige artikel kan je hier teruglezen zodat je volledig op de hoogte bent: 'SAP: Europees zwaargewicht maakt zich op voor de volgende stijging'

Wat zijn de ontwikkelingen bij SAP sinds november 2025?

Sinds november 2025 publiceerde SAP de cijfers over het vierde kwartaal en het volledige boekjaar 2025. Over het jaar realiseerde SAP een omzet van €36,8 miljard, een stijging van 8 procent ten opzichte van 2024. Daarnaast bestaat inmiddels 86 procent van de omzet uit voorspelbare, terugkerende inkomsten, wat de structurele verschuiving richting een stabiel cloudmodel bevestigt.

Ondanks deze solide cijfers reageerde de markt negatief. Beleggers focusten vooral op de iets lagere groei van de cloud-backlog en de vooruitzichten voor 2026, waardoor het aandeel SAP direct na de publicatie fors daalde. Deze koersreactie lijkt echter vooral ingegeven door kortetermijnverwachtingen, terwijl de onderliggende operationele trend intact bleef.

Sterke cloudontwikkeling biedt meerjarige groeiruimte

De cloudactiviteiten blijven het fundament onder het groeiverhaal van SAP. In het vierde kwartaal groeide de cloudomzet met 19 procent tot €5,61 miljard, gedragen door de Cloud ERP Suite en de toenemende inzet van SAP Business AI. De cloud-backlog steeg naar €21,05 miljard, wat zorgt voor een hoge mate van omzetzichtbaarheid voor de komende jaren.

Voor 2026 verwacht SAP dat deze ontwikkeling doorzet. De cloudomzet wordt geraamd op €25,8 tot €26,2 miljard, wat neerkomt op een groei van circa 23 tot 25 procent ten opzichte van 2025. De gecombineerde omzet uit cloud en software wordt geschat op €36,3 tot €36,8 miljard, een stijging van ongeveer 12 tot 13 procent op jaarbasis. Deze vooruitzichten onderstrepen dat SAP zich verder ontwikkelt tot een onderneming met voorspelbare groei, stijgende marges en sterke kasstromen, wat ruimte biedt voor verdere waardecreatie op de langere termijn.

Wat is de visie van analisten op de koers van SAP?

Ondanks de recente koersdaling blijven analisten overwegend positief over de vooruitzichten van SAP. Het gemiddelde koersdoel ligt rond €280, wat duidelijk boven het huidige koersniveau ligt. De meeste koersdoelen bewegen zich in een bandbreedte van circa €270 tot €310, met enkele hogere verwachtingen richting €345. Hoewel sommige analisten hun ramingen licht hebben aangepast na de publicatie van de kwartaalcijfers, blijft de consensus dat SAP aantrekkelijk gepositioneerd is voor verdere koersgroei op de middellange tot lange termijn, mits de cloudstrategie en winstgevendheid zich blijven door ontwikkelen.

Wat is de visie van Yelza op de koers van SAP?

Hieronder tref je de koersgrafiek van SAP vanaf medio 2022 . De pijlen geven in een oogopslag het meest waarschijnlijke scenario weer.

In lijn met de verwachtingen van analisten handhaven wij onze visie ongewijzigd. Zoals wij in ons vorige artikel over dit Europese zwaargewicht al concludeerden, beschikt SAP na afronding van de huidige correctieve fase over een solide fundamentele basis om terug te keren richting het eerdere koersrecord. Na een daaropvolgende gezonde consolidatie ontstaat vervolgens ruimte voor een verdere stijging richting het langetermijnkoersdoel van €360.

Na de sterke koersstijging van ruim 250 procent tussen de zomer van 2022 en begin 2025 is het aandeel in een gezonde correctie terechtgekomen. In die fase gaven wij de overweging mee om rond het niveau van €180 een positie op te bouwen. Vanaf dit gebied blijft het opwaartse potentieel richting het eerder vastgestelde koersdoel aantrekkelijk, met voor de langere termijn ruimte richting €360.

Conclusie:

De recente koersdaling van SAP staat in contrast met de sterke operationele prestaties en de solide vooruitzichten voor de komende jaren. De cijfers over 2025 bevestigen dat de transitie naar cloud en AI onverminderd doorzet, met groeiende omzet, stijgende marges en een steeds groter aandeel terugkerende inkomsten. Hoewel de markt zich op korte termijn richt op gematigder verwachtingen voor 2026, blijft het onderliggende fundament van SAP overtuigend sterk.

Gegeven de huidige correctieve fase kan worden overwogen om het aandeel op het huidige koersniveau in de portefeuille op te nemen, met het oog op een aantrekkelijk risico-rendementsprofiel voor de middellange tot lange termijn.

De volgende resultaten over het eerste kwartaal van 2026 worden 23 april gepubliceerd. 

Disclaimer: Beleggen brengt risico’s met zich mee. Onze analisten zijn geen financieel adviseurs. Raadpleeg altijd een adviseur bij het maken van financiële beslissingen. De informatie en tips die op deze website zijn verstrekt zijn gebaseerd op eigen inzichten en ervaringen van onze analisten. Deze dienen daarom alleen voor educatieve doeleinden.