Publicatiedatum: 5 juni 2025

De defensie-uitgaven van de EU-lidstaten worden verhoogd. Sinds het bekend worden van dit voornemen zijn de aandelenkoersen van defensie-gerelateerde bedrijven logischerwijs fors opgelopen.

Zeker met de naderende NAVO top in Den Haag heeft de defensiesector momentum en staat het volop in de internationale schijnwerpers. In dit artikel gaan we in op de politieke situatie rondom defensie en onderzoeken we de vraag of investeren in deze politiek gedreven sector financieel aantrekkelijk kan zijn.

NAVO top Den Haag van groot belang!

Om een juist beeld te krijgen van het belang van de NAVO top in Den Haag voor defensie schetsen we eerst de situatie:

In 2024 bedroegen de gemiddelde defensie-uitgaven van de lidstaten van de Europese Unie (EU) ongeveer 1,9% van hun gezamenlijke bruto binnenlands product (bbp). Dit betekent een duidelijke stijging ten opzichte van voorgaande jaren, als reactie op toegenomen veiligheidszorgen en gezamenlijke inspanningen om de militaire slagkracht te versterken. Voor EU-landen die ook lid zijn van de NAVO bedroegen de gemiddelde defensie-uitgaven 1,99% van het bbp in 2024, waarmee ze dicht in de buurt komen van de NAVO-richtlijn van minimaal 2% van het bbp voor defensie. De uitgaven verschillen overigens sterk per EU-lidstaat. Zo gaf Polen in 2024 maar liefst 4,2% van het bbp uit aan defensie, terwijl landen als Ierland en Malta minder dan 1% van hun bbp hieraan besteedden.

Tijdens de aankomende NAVO-top in Den Haag op 24 en 25 juni 2025 wordt verwacht dat de alliantieleden zullen instemmen met een aanzienlijke verhoging van de defensie-uitgaven. NAVO-secretaris-generaal Mark Rutte heeft voorgesteld om het huidige uitgavendoel van 2% van het bruto binnenlands product (bbp) te verhogen naar een totaal van 5% van het bbp. Dit zou bestaan uit 3,5% voor directe militaire uitgaven en 1,5% voor gerelateerde investeringen zoals infrastructuur en cyberveiligheid.

Deze verhoging komt voort uit druk van de Verenigde Staten, met name van president Donald Trump, die heeft aangedrongen op een grotere financiële bijdrage van NAVO-leden aan de collectieve verdediging. Rutte's voorstel wordt gezien als een poging om tegemoet te komen aan deze eisen en tegelijkertijd de Europese lidstaten de tijd te geven om hun defensiebudgetten geleidelijk te verhogen, met een streefdatum van 2032.

Hoewel sommige landen, zoals Duitsland en het Verenigd Koninkrijk al plannen hebben aangekondigd om hun defensie-uitgaven te verhogen, is er weerstand van andere lidstaten, waaronder Spanje dat aangeeft dat een verhoging naar 5% van het bbp financieel onhaalbaar is. De discussie over deze nieuwe uitgavennorm zal een centraal onderwerp zijn tijdens de top in Den Haag.


Hoeveel geld gaat er mogelijk extra naar defensie in de EU?

Duizelingwekkende bedragen worden naar verwachting in de defensie-industrie geïnvesteerd. Als de NAVO-lidstaten tijdens de top in Den Haag besluiten om de defensie-uitgaven te verhogen naar 3,5% van het bruto binnenlands product (bbp), zou dit voor de Europese Unie (EU) neerkomen op een aanzienlijke stijging in absolute cijfers.

Het totale nominale bbp van de EU in 2024 wordt geschat op ongeveer €17,95 biljoen (€17.950.000.000.000) . Bij een defensiebudget van 3,5% van het bbp betekent dit: 3,5% van €17,95 biljoen = ongeveer €628 miljard per jaar.

Ter vergelijking: in 2024 bedroegen de gemiddelde defensie-uitgaven van EU-lidstaten ongeveer 1,9% van het bbp, wat neerkomt op circa €341 miljard. Een verhoging naar 3,5% zou dus een extra investering van ongeveer €287 miljard per jaar vereisen. Een verhoging van de defensie-uitgaven naar 5% van het EU-bbp zou neerkomen op een extra investering van € 556,5 miljard per jaar.

Het is belangrijk op te merken dat de voorgestelde verhoging naar 3,5% van het bbp voor defensie-uitgaven nog onderwerp van discussie is binnen de NAVO en dat de uiteindelijke beslissing afhankelijk is van de consensus tussen de lidstaten. Deze verhoging zou aanzienlijke budgettaire aanpassingen vereisen van de EU-lidstaten, afhankelijk van hun individuele economische situatie en huidige defensie-uitgaven.


Hoe heeft de aandelenmarkt gereageerd op het voornemen om de defensie-uitgaven te verhogen?

De aandelenmarkt heeft logischerwijs in aanzienlijke mate geanticipeerd op de verwachte verhoging van de defensie-uitgaven die tijdens de NAVO-top in Den Haag zal worden besproken. Met name Europese defensiebedrijven hebben sinds begin 2025 sterke koersstijgingen doorgemaakt, gedreven door zowel geopolitieke spanningen als beleidsvoorstellen voor hogere defensiebudgetten.

Hieronder in een tabel een aantal defensie-gerelateerde bedrijven en de performance:

Beleggerssentiment en waarderingen

Analisten merken op dat veel van de verwachte toekomstige groei al in de huidige aandelenkoersen is verwerkt. Morningstar classificeert bijvoorbeeld Rheinmetall als een vijfsterrenaandeel, maar waarschuwt dat verdere koersstijgingen afhankelijk zijn van concrete orders en capaciteitsuitbreidingen.

Rheinmetall zelf verwacht dat de defensie-uitgaven van Europese NAVO-lidstaten kunnen stijgen van €440 miljard in 2024 tot €831 miljard in 2030, mits het defensiebudget wordt verhoogd naar 3% van het bbp. Het bedrijf voorziet kansen op orders ter waarde van zeker €300 miljard in de periode 2025-2030.

Wat is onze opinie en verwachting voor de defensie-industrie.

De bedrijven in de defensie-industrie zullen de komende jaren een toename aan orders krijgen. De markt heeft echter al geanticipeerd op een enorme groei waardoor de waarderingen erg hoog zijn.

Bovendien zijn er nog onzekerheden die verdere koersbewegingen kunnen beïnvloeden:

• Capaciteitsuitbreiding: Bedrijven zoals Rheinmetall moeten hun productiecapaciteit aanzienlijk verhogen om aan de verwachte vraag te voldoen.
• Politieke besluitvorming: De daadwerkelijke implementatie van verhoogde defensiebudgetten hangt af van politieke consensus binnen de EU en NAVO.
• Geopolitieke ontwikkelingen: Een mogelijke de-escalatie van conflicten kan de vraag naar defensieproducten beïnvloeden.

Gezien bovenstaande verwachten wij een correctie op de aandelenkoers van de defensie gerelateerde aandelen. Er moet eerst even wat lucht uit de strak opgeblazen koersen. Dit kan bijvoorbeeld doordat het toch veel langer gaat duren en veel meer moeite kost om de defensiebudgetten van alle lidstaten fors te verhogen.

Dit neemt niet weg dat de sector voor langere termijn flink kan groeien. Defensie in de EU moet de inhaalslag gaan maken nadat het jaren de sector wat heeft laten verzwakken.