Publicatiedatum: 13 februari 2025

Porsche zal bij velen zeer bekend in de oren klinken en mogelijk droomde u als kind van rijden in een echte Porsche. Het Duitse automerk staat wereldwijd bekend om haar sportwagens met het type 911 als iconisch boegbeeld. Het aandeel Porsche staat echter al enige tijd in de achteruit vanwege verschillende tegenvallers en problemen. Vandaag behandelen we de huidige situatie en de mogelijkheden die zich momenteel voordoen voor de beleggers en kijken we naar de uiterst succesvolle concurrent Ferrari. Wat kan Porsche leren van haar Italiaanse opponent om weer vol gas vooruit te gaan?

Korte introductie Porsche AG:

Porsche AG is in 1931 opgericht door Ferdinand Porsche, tevens ontwikkelaar van de bekende VW Kever. Porsche heeft altijd al nauwe banden gehad met Volkswagen en kent sinds een aantal jaar een complexe eigendoms- en zeggenschapsverhouding met Volkswagen. Kortgezegd is Volkswagen AG meerderheidsaandeelhouder van Porsche AG. Volkswagen AG is weer in handen van Porsche SE dat in handen is van de familie Porsche. Wij richten ons op Porsche AG, producent van de bekende sportauto’s.

Porsche verkoopt ruim 300.000 auto’s per jaar en heeft circa 40.000 medewerkers. De verkoop vindt voor circa 40% plaats in Europa maar ook de VS (25%) en China (15%) zijn belangrijke markten voor Porsche.

Wat is de situatie bij Porsche?

Het aandeel Porsche AG is sinds oktober 2022 verhandelbaar op de beurs. Na de uitgifte op € 82,50 zette de koers in mei 2023 de hoogste koers op € 122,-. Vanaf dat moment is de koers gezakt naar de voorlopig laagste koers van € 55,-. Vanaf de top is dat 55% lager in anderhalf jaar. Dit verloop geeft direct de moeilijke situatie weer binnen de firma.

Het Duitse autoconcern kampt met een aantal problemen:

- Teruglopende verkopen en winstgevendheid: Porsche zag een daling in zowel omzet als winstgevendheid. In de eerste negen maanden van 2024 daalde de omzet met 5,2% ten opzichte van het voorgaande jaar, terwijl de operationele winst met 26,7% afnam. De operationele marge daalde van 18,3% naar 14,1%. De modellen met elektromotoren verkopen slecht.

- Zwakke prestaties in China: China, een belangrijke markt voor Porsche, liet een scherpe daling in verkopen zien. In de eerste helft van 2024 daalden de leveringen met 28% in vergelijking met dezelfde periode in 2023. Deze terugval wordt toegeschreven aan een afkoelende Chinese economie.

- Strategische heroriëntatie en investeringen: In een poging om de winstgevendheid te herstellen, investeerde Porsche €800 miljoen in de ontwikkeling van nieuwe modellen met verbrandingsmotoren en plug-in hybrides. Hoewel deze strategie is bedoeld om in te spelen op de marktvraag, leidde het tot een verlaging van de winstprognoses voor 2025, met een verwachte operationele marge van 10-12%, wat onder de eerdere doelstelling van 17-19% ligt.

- Managementwisselingen en interne uitdagingen: Er waren significante veranderingen in het topmanagement, waaronder het aangekondigde vertrek van CFO Lutz Meschke en verkoopdirecteur Detlev von Platen. Deze verschuivingen wijzen op interne spanningen en strategische heroverwegingen binnen het bedrijf.

Wat gaat Porsche doen om het tij te keren?

Bezuinigen en meer focus op de verbrandingsmotor. Porsche wil de komende jaren miljarden besparen na een trager dan verwachte overstap naar elektrische auto's en aanhoudende zwakte in de Chinese markt. Een van de besparingsmaatregelen is het inkrimpen van het dealernetwerk in China, maakte het Duitse concern bekend.

Alles wijst erop dat Porsche het iets rustiger aan wil doen als het om elektrificatie gaat. Teken aan de wand zijn de verkoopcijfers van Porsche haar eerste EV, de Taycan,. Deze verkoopt inmiddels slechter dan de oude- en minder populaire types zoals de 718. Porsche gaat dus weer investeren in het behoud en de ontwikkeling van verbrandingsmotoren, met uiteraard als doel om de toekomst van het merk te verbeteren.

Ligt het dan alleen aan de Electrische Voertuigen van Porsche?

Ten dele zal het aan de invoering van de EV liggen want een Porsche met een elektromotor zal voor veel mensen wellicht even wennen zijn. Daarnaast heeft de Taycan een terugroepactie gehad, dat werkt ook niet echt mee. De focus op de klassieke verbrandingsmotor zou op termijn best goed kunnen uitpakken voor Porsche.

Wij denken dat Porsche veel meer last ondervindt van haar merkpositionering. Porsche is weliswaar een luxemerk maar niet meer zo exclusief als voorheen. De productie is flink opgeschroefd in de afgelopen jaren en de marge wordt steeds lager. Nee, dan kunnen de Duitsers een voorbeeld nemen aan Ferrari. Dit merk staat voor exclusiviteit onder de sportwagens. Mensen maken foto’s van een Ferrari als ze er een zien staan. Dit gebeurt niet meer bij een Porsche. Dat is precies het verschil.

Wat doet Ferrari zo goed waaraan Porsche een voorbeeld kan nemen?

In de periode dat Porsche daalde van € 122,- naar € 55,- wist de koers van het aandeel Ferrari een stijging te realiseren van € 200,- naar € 450,-!

De aandelenkoers van Ferrari heeft de afgelopen jaren een opmerkelijke stijging doorgemaakt, wat te danken is aan verschillende strategische en operationele factoren:

- Exclusieve merkpositionering en beperkte productie: Ferrari handhaaft een strategie van schaarste door bewust het aantal geproduceerde auto's te beperken. In 2023 werden er 13.663 voertuigen verkocht en 13.934 eenheden in 2024. Deze beperkte beschikbaarheid verhoogt de exclusiviteit en vraag naar hun auto's.

- Sterke financiële prestaties: Het bedrijf heeft indrukwekkende financiële resultaten behaald. In 2023 bedroeg de gemiddelde verkoopprijs per voertuig €373.901, wat in 2024 steeg naar €411.895. Het nettoresultaat per auto nam toe van €85.560 in 2023 tot €97.387 in 2024. Deze winstgevendheid overtreft die van veel andere autofabrikanten.

- Innovatie en uitbreiding van het productportfolio: Ferrari heeft zijn aanbod uitgebreid met nieuwe modellen, zoals de Purosangue SUV en de Roma Spider, en investeert in elektrificatie. In 2024 waren zes van hun modellen hybride, goed voor 51% van de totale leveringen. Het bedrijf plant de introductie van zijn eerste volledig elektrische model in 2025.

- Aanhoudende vraag en prijszettingskracht: De voortdurende sterke vraag naar Ferrari's, gecombineerd met hun vermogen om prijzen te verhogen zonder de vraag te schaden, heeft bijgedragen aan de stijgende aandelenkoers.

Deze elementen, samen met een sterke merkidentiteit en strategische visie, hebben Ferrari's aandelenkoers de afgelopen tien jaar aanzienlijk doen stijgen.

Ferrari verkoopt daardoor wel gewoon goed in de hybride sector. De overstap naar elektrisch rijden is een grote stap voor Ferrari, dat bekendstaat om zijn krachtige benzinewagens met karakteristiek motorgeluid. Het merk biedt sinds 2019 wel al hybride modellen aan. In 2024 bestond de helft van alle verkochte Ferrari's uit hybrides.

Het bedrijf verwacht dit jaar minstens 5 procent meer winst te maken. Vorig jaar steeg de winst al met 12 procent, onder meer door de grote vraag naar gepersonaliseerde auto's. Ongeveer een vijfde van de omzet komt uit klanten die hun Ferrari laten aanpassen met speciale lak of carbon-onderdelen.

De aankondiging van de EV-plannen viel goed bij beleggers: het aandeel Ferrari steeg dinsdag met ruim 7 procent.

Conclusie

Porsche produceert van oudsher kwalitatief goede en geliefde sportwagens. Daar waar voorheen een Porsche stond voor exclusiviteit is het merk dit label wat aan het verliezen. De Porsche wordt daardoor een meer mainstream mooie sportwagen. Dit kost marge en geeft ook meer concurrentie. Het meer toeleggen op de verbrandingsmotor zal in dit segment naar onze verwachting geen enorme toename van de verkoop zorgen. Het aandeel staat weliswaar op een historisch laag niveau maar wij verwachten dat het huidige niveau nog niet de bodem zal zijn. Vanaf het huidige € 55,- is een herstel mogelijk tot circa € 75,- maar wij verwachten een bodem in de zone € 30,- tot € 25,-. Speculatief ingestelde beleggers kunnen overwegen om in te spelen op een tussentijds herstel. Wij houden het aandeel in de gaten en bepalen de strategie pas weer rond de gestelde bodemzone.

Ferrari heeft de wind al jaren vol in de zeilen en presteert als bedrijf fantastisch. De uitbreiding met de elektromotoren is positief ontvangen maar is wat ons betreft een klein risico voor de koersontwikkeling. De koers is al enorm opgelopen tot het huidige € 460,- maar heeft intussen een mooie correctie ondergaan en vertoont veel kracht. Volgens ons algoritmisch systeem kan de koers doorstijgen tot € 570,-. Dit scenario vervalt bij een slotkoers onder de € 365,-. Op basis hiervan kunt u overwegen om een positie in te nemen.

Disclaimer: Beleggen brengt risico’s met zich mee. Onze analisten zijn geen financieel adviseurs. Raadpleeg altijd een adviseur bij het maken van financiële beslissingen. De informatie en tips die op deze website zijn verstrekt is gebaseerd op eigen inzichten en ervaringen van onze analisten. Deze dienen daarom alleen voor educatieve doeleinden.