Publicatiedatum: 7 november 2024

Wij besteden wel vaker aandacht aan bedrijven die innovatief en veelbelovend zijn en al de cyclus van hype en tegenwind hebben meegemaakt. Denk aan JustEatTakeAway en Pharming. De hoofdrolspeler van dit artikel mogen we in hetzelfde kader plaatsen; Ebusco. Veel meegemaakt en klaar voor de volgende fase. Interessant!

Korte introductie

Ebusco is opgericht in 2012 en is een Nederlandse fabrikant van elektrische bussen. De hoofdvestiging is in Brabant. Daarnaast heeft het bedrijf kantoren in o.a. China en de VS. Momenteel heeft Ebusco circa 700 medewerkers. De grootste aandeelhouders zijn oprichter Peter Bijvelds en ING Groep. De klantengroep bestaat o.a. uit het bekende Connexxion en Qbuzz.

Sinds september van dit jaar is er een nieuwe CEO aangesteld. De ervaren Duitser Christian Schreyer vervangt het duo Bijvelds en Peters die voorheen samen aan het roer stonden.

Ebusco is sinds oktober 2021 genoteerd aan de beurs in Amsterdam. Hieronder ziet u in een oogopslag wat de koers de afgelopen drie jaar heeft doorgemaakt!

Waardoor is de koers van Ebusco zo gedaald?

De verwachtingen waren destijds hoog gespannen maar een aantal teleurstellende ontwikkelingen drukte het sentiment en vertrouwen. Hieronder een aantal factoren die ten grondslag liggen aan de neergang in de afgelopen jaren.

Ebusco kampte in 2023 met aanzienlijke verliezen, met een nettoverlies van €120,1 miljoen en een omzet van slechts €102,4 miljoen, veel lager dan verwacht​. Deze resultaten werden beïnvloed door productie- en leveringsproblemen, wat de winstgevendheid onder druk zette.

Door vertragingen in de productie en leveringsketenproblemen konden veel bussen niet op tijd worden geleverd. Dit leidde tot boetes en teruggeschoven inkomsten, wat de financiële stabiliteit en het vertrouwen van beleggers aantastte​.

De kosten, vooral door de toegenomen personeelsuitgaven en investeringen in voorraad, bleken moeilijk beheersbaar. Ebusco’s cashpositie daalde eind 2023 aanzienlijk, wat bij beleggers de vrees heeft aangewakkerd dat de financiering in de toekomst onder druk kan komen​.

Hoewel het orderboek van Ebusco is gegroeid, worden inkomsten pas gerealiseerd bij de levering van bussen. De tijd tussen het afsluiten van contracten en het daadwerkelijk genereren van omzet kan de cashflow beïnvloeden, vooral als leveringen vertraagd zijn​.

Gezien het huidige verlies en de tegenvallende resultaten, is het beleggerssentiment rond Ebusco verslechterd, wat leidt tot verkoopdruk op het aandeel. Ook zijn er macro-economische zorgen over rentetarieven en economische vertraging die een negatieve impact kunnen hebben op groeiaandelen zoals Ebusco.

In 2024 bleek het bedrijf niet in staat om 59 bestelde bussen aan Qbuzz te leveren. Ook werden geen reserveonderdelen geleverd waardoor 10% van de bussen van Qbuzz niet konden rijden. Qbuzz eiste een afgesproken schadevergoeding op vanwege de te late levering. Toen het bedrijf die vergoeding niet betaalde legde Qbuzz beslag op de bankrekeningen van Ebusco voor €1,2 miljoen. Het geld was nodig voor de salarissen en bovendien stonden de bussen al vrijwel klaar in een fabriek in China. Na de beslaglegging startte Ebusco een procedure tegen Qbuzz, dat diende in oktober 2024. Ebusco verloor het kort geding. De rechter oordeelde dat de annulering van de order van Qbuzz terecht was, en ook de beslaglegging. Direct daarna besloot Ebusco te stoppen met de eigen productie en de productie uit te besteden, vooral aan China. Zonder deze maatregelen zou een faillissement dreigen. In afgeslankte vorm zou het bedrijf nog wel actief kunnen blijven voor het ontwerpen van elektrische bussen.

Wat is de huidige situatie bij Ebusco?

Zoals gesteld waait er met de nieuwe CEO duidelijk een frisse wind door het geplaagde bedrijf. Naast de ervaring die Christian Schreyer meeneemt is het een mogelijk voordeel dat hij van buiten het bedrijf komt. Hierdoor is hij beter in staat om veranderingen aan te brengen in de cultuur en bedrijfsvoering.

Ebusco heeft in september 2024 aangekondigd dat het tot €36 miljoen euro aan nieuw kapitaal wil ophalen via een emissie van aandelen (rights issue). Deze kapitaalverhoging maakt deel uit van een "turnaround plan" dat gericht is op het verbeteren van de operationele en financiële prestaties van het bedrijf. Het opgehaalde kapitaal zal worden gebruikt om de productieproblemen aan te pakken en om Ebusco terug op een winstgevend pad te krijgen​. Onlangs is het plan gepresenteerd aan de investeerders en het vertrouwen is inmiddels uitgesproken. Binnen het plan is ook de consolidatie van 5 aandelen naar 1 aandeel ingevoerd. Dit om de verhandelbaarheid en de uitstraling van het aandeel te verbeteren.

Dit plan maakt deel uit van Ebusco's bredere inspanningen om hun liquiditeitspositie te versterken en de productie weer op gang te brengen, wat cruciaal is voor het waarborgen van de continuïteit en groei van het bedrijf.

Wat is de verwachting van Ebusco?

Na een reeks van problemen is het tijd voor Ebusco om die periode achter zich te laten. Met het uitgesproken vertrouwen van de aandeelhouders en de aanstelling van de nieuwe CEO zijn er positieve berichten. Het bedrijf legt zich toe op het ontwerpen van elektrische bussen en is minder gericht op het zelf produceren ervan.

De verwachting voor Ebusco in 2024 is optimistisch, ondanks de uitdagingen van het afgelopen jaar. De belangrijkste vooruitzichten zijn:

- Ebusco verwacht in 2024 een omzet van meer dan €325 miljoen te behalen, een aanzienlijke stijging ten opzichte van de €102,4 miljoen in 2023. Dit wordt deels ondersteund door een groeiende orderportefeuille die in 2023 steeg naar 1.719 bussen.

- Ebusco is van plan om de personeels- en operationele kosten te verlagen in 2024. De aangepaste assemblagestrategie, waarbij productie deels wordt uitbesteed aan partners, moet zorgen voor een voorspelbaarder productieproces en lagere kosten​

- Ebusco streeft ernaar om tegen het einde van 2024 een positieve EBITDA te realiseren, waarbij de winstgevendheid voornamelijk in de tweede helft van het jaar wordt verwacht. Dit hangt samen met het verwachte herstel van de productiesnelheid en verbeterde operationele efficiëntie​

- Ebusco blijft werken aan het verder optimaliseren van het Ebusco 3.0 model, dat bekendstaat om zijn lage energieverbruik (0,65 kWh per kilometer). Het bedrijf verwacht dat dit model, samen met andere innovaties, bijdraagt aan zijn positie in de markt voor zero-emissie bussen​

- Met de nieuwe productielocatie in Rouen en een sterkere focus op productiviteitsverbeteringen, hoopt Ebusco in 2024 haar financiële prestaties en marktaanwezigheid verder te versterken.

- Ebusco’s koers kan mogelijk herstellen als het bedrijf erin slaagt de kosten te verlagen en de positieve vooruitzichten voor 2024 waar te maken, inclusief het behalen van de omzetdoelen en het realiseren van een positieve EBITDA.

Wat is het technische scenario voor Ebusco?

Hiervoor kijken we naar de grafiek over het afgelopen jaar. De koers is deze week fors opgelopen nadat bekend is geworden dat de emissie grote kans van slagen heeft. Op moment van schrijven noteert Ebusco alweer € 4,35 en dat een kwart meer dan de slotkoers van gisteren.

Het meest waarschijnlijke scenario is dat er een zogenaamde opluchtingsrally komt. De problemen uit het verleden lijken onder controle en mogelijk zelfs grotendeels voorbij. Er lijkt een meer positieve wind door het bedrijf te waaien. Er is op dit koersniveau niet heel veel nodig om procentueel flink te kunnen herstellen. Ons wiskundige systeem geeft een stijging aan die kan leiden tot de zone € 12,50 tot € 16,-. We moeten Ebusco wel de tijd geven en de rit naar deze zone gaat niet in een rechte lijn. De presentatie van de jaarcijfers op 26 maart 2025 zal veel duidelijk maken hoe het plan zich ontwikkelt. In aanloop van de cijfers en de toelichting daarop, kan de koers van Ebusco al herstellen naar het aangegeven koersdoel.



Disclaimer: Beleggen brengt risico’s met zich mee. Onze analisten zijn geen financieel adviseurs. Raadpleeg altijd een adviseur bij het maken van financiële beslissingen. De informatie en tips die op deze website zijn verstrekt is gebaseerd op eigen inzichten en ervaringen van onze analisten. Deze dienen daarom alleen voor educatieve doeleinden.