Op 26 februari 2026 verscheen ons vorige artikel over Prosus. Het aandeel noteerde toen rond €44. Wij verwachtten dat de koers rond dat niveau zou stabiliseren en daarna zou herstellen richting €50. Dat herstel bleef uit. Prosus zakte verder en bereikte half september een dieptepunt rond €35. Dat is ruim 20% onder het niveau van februari en ruim 45% onder de top van €64 uit november 2025.
Opvallend genoeg verbeterden de bedrijfsresultaten in dezelfde periode juist sterk. Daarom blijven wij ondanks de tegenvallende koers positief over Prosus op de lange termijn. In dit artikel bespreken wij wat er sinds februari is veranderd en waarom de markt Prosus zo laag waardeert.
Voor achtergrondinformatie verwijzen wij naar ons eerdere artikel. Klik HIER voor het artikel “Prosus: technische correctie geeft kansen!”.
image_here
Wat zijn de ontwikkelingen bij Prosus sinds februari 2026?
Op 29 juni presenteerde Prosus de jaarcijfers over het boekjaar dat eindigde op 31 maart 2026. De omzet van de eigen bedrijven steeg met 57% naar $9,7 miljard, deels dankzij de overnames van Just Eat Takeaway.com en reisplatform Despegar. De aangepaste EBITDA (het bedrijfsresultaat vóór afschrijvingen en eenmalige posten) steeg met 84% tot $1,3 miljard. De vrije kasstroom bereikte met $1,5 miljard een record.
Vrijwel alle onderdelen droegen bij. Advertentieplatform OLX verhoogde de winstmarge naar 48% en betaaldienst PayU boekte voor het eerst een positieve EBITDA. De Braziliaanse maaltijdbezorger iFood verbeterde de aangepaste EBITDA met 56% tot $400 miljoen. Het dividend steeg met 40% naar €0,28 per aandeel.
Toch daalde de koers. Het probleem zit niet in het afgelopen jaar maar in het komende. Op 12 mei bestempelde topman Fabricio Bloisi boekjaar 2027 in een brief aan aandeelhouders als een “executiejaar”. Prosus gaat fors extra investeren in iFood om het marktaandeel in Brazilië te verdedigen tegen nieuwkomers Keeta (van het Chinese Meituan) en 99Food. Die proberen klanten te winnen met agressieve kortingen. De aangepaste EBITDA van iFood daalt daardoor naar verwachting van $400 miljoen naar $100 tot $150 miljoen.
Ook bij Just Eat Takeaway.com duurt het herstel langer dan gehoopt. Het totale aantal bestellingen lag nog circa 7% lager dan een jaar eerder, al laten teststeden een groei van tot wel 25% zien. Het aandeel verloor op 12 mei 8,3%, de grootste daling op één dag sinds februari 2025.
De strijd in Brazilië is sindsdien verhard. Eind augustus diende iFood bij de mededingingsautoriteit CADE een klacht in tegen Keeta wegens vermeende roofprijzen. Dat zijn prijzen onder de kostprijs die bedoeld zijn om concurrenten uit de markt te drukken.
Tencent en de kloof met de werkelijke waarde
Tencent blijft de grootste factor in de waardering van Prosus. Tencent is een van de grootste technologiebedrijven ter wereld. Het Chinese concern staat achter WeChat, de alles-in-één-app waarmee ruim een miljard mensen berichten sturen, betalen en boodschappen doen. Daarnaast is Tencent de grootste gamesuitgever ter wereld. Het is eigenaar van Riot Games, bekend van League of Legends, en grootaandeelhouder van Epic Games, de maker van Fortnite.
Prosus bezit circa 23% van Tencent. Dat belang vormt ongeveer driekwart van de totale bezittingen van Prosus. Tencent presteerde in het tweede kwartaal degelijk. De omzet steeg met 11% en de advertentie-inkomsten groeiden met 22%, mede dankzij AI.
De intrinsieke waarde van Prosus ligt rond €60 per aandeel. Dat is de optelsom van alle belangen, gedeeld door het aantal aandelen. Met een koers van ongeveer €36 betalen beleggers circa 60 cent per euro aan onderliggende waarde. De koers ligt daarmee zo'n 40% onder de boekwaarde.
Prosus probeert die kloof te verkleinen door eigen aandelen in te kopen, in een tempo van ongeveer $5 miljard per jaar. Tussen 14 en 18 september kocht het bedrijf ruim 2,1 miljoen aandelen terug tegen gemiddeld €35,77. Hoe lager de koers, hoe meer waarde elke ingekochte euro oplevert voor de overgebleven aandeelhouders.
Wat is de visie van analisten op de koers van Prosus?
Analisten blijven overwegend positief. De overgrote meerderheid geeft een koopadvies en geen enkele analist adviseert verkopen. Het gemiddelde koersdoel ligt rond €62. Dat is iets lager dan de €66 ten tijde van ons vorige artikel, maar nog altijd ruim 70% boven de huidige koers.
De spreiding is groot. UBS hanteert met €80 het hoogste koersdoel. JPMorgan bevestigde op 17 september een koopadvies met een koersdoel van €73. Jefferies verlaagde op 11 september het koersdoel van €66,50 naar €55,90, maar handhaafde het koopadvies. De bank verlaagde de verwachte EBITDA voor 2027 met 7% en voor 2028 met 15% vanwege lagere marges in Latijns-Amerika en bij Just Eat. Goldman Sachs is het meest voorzichtig met een neutraal advies en een koersdoel van €39. De bank waardeert iFood en Just Eat Takeaway.com aanzienlijk lager dan de rest van de markt. De rode draad is duidelijk. De waardering is laag, maar het komende jaar vraagt geduld.
Wat is de visie van Yelza op de koers van Prosus?
Hieronder tonen wij de koersgrafiek van Prosus sinds begin 2025, inclusief het volgens ons algoritme meest waarschijnlijke scenario.
Bron: TradingView, analyse Yelza
Ons model verwacht op korte termijn nog een laatste neerwaartse beweging. Daarbij kan de steun rond €35 tijdelijk worden doorbroken, met de volgende steun op €33. Wij verwachten dat de correctie tussen €35 en €33 wordt afgerond. Daarna voorziet ons model een krachtig herstel. Het eerste koersdoel ligt op €45. Dat is 25% boven de huidige koers. Na een korte terugval richting €42,50 volgt een tweede opwaartse golf naar €51. Rond dat niveau verwacht ons model opnieuw een adempauze met een terugval naar circa €48.
Pas daarna ontstaat ruimte voor de grote beweging. Het langetermijnkoersdoel blijft €69, gelijk aan ons doel uit februari. Vanaf de huidige koers betekent dat bijna een verdubbeling. Dat tijdpad sluit aan bij het fundamentele beeld. Het investeringsjaar van Prosus loopt tot eind maart 2027. Als iFood en Just Eat Takeaway.com daarna weer meer winst gaan opleveren, krijgt het herstel een fundamentele basis.
Conclusie
Prosus levert operationeel betere resultaten dan ooit, maar de koers vertelt een ander verhaal. De investeringen in iFood en Just Eat Takeaway.com drukken de winst in het lopende boekjaar en Tencent blijft de dominante factor in de waardering. Ons model verwacht op korte termijn nog een laatste uitschudbeweging richting de zone tussen €35 en €33.
Wie in februari rond €44 instapte, kan overwegen bij verdere zwakte gefaseerd bij te kopen en zo de gemiddelde aankoopprijs te verlagen. Voor wie nog geen positie heeft, ligt het interessantste instapgebied tussen €35 en €33. Wie niet wil wachten, kan overwegen tegen de huidige koers een kleine eerste positie in te nemen en die uit te breiden als de koers terugvalt naar die zone. Zo'n gespreide instap verkleint het risico dat de exacte bodem wordt gemist. Het eerste koersdoel ligt op €45 en het langetermijnkoersdoel blijft €69, met medio 2028 als horizon. De halfjaarcijfers, die naar verwachting eind november verschijnen, worden de eerste echte toets of de investeringen in Brazilië en Europa hun vruchten afwerpen.
Disclaimer: Beleggen brengt risico’s met zich mee. Onze analisten zijn geen financieel adviseurs. Raadpleeg altijd een adviseur bij het maken van financiële beslissingen. De informatie en tips die op deze website zijn verstrekt zijn gebaseerd op eigen inzichten en ervaringen van onze analisten. Deze dienen daarom alleen voor educatieve doeleinden.